中金:维持海丰国际“跑赢行业”评级 目标价升51.9%至24.3港元  第1张

  中金发布研究报告称,维持海丰国际(01308)“跑赢行业”评级,考虑到东南亚市场运价上涨,上调2024年盈利33.4%至6.74亿美元,上调2025年盈利13.3%至5.02亿美元。考虑到市场对集运板块风险偏好增加,上调目标价51.9%至24.3港元。公司资产负债表健康,现金流充裕,若2024年公司按承诺最低70%水平分红,对应股息率为6.3%。

  公司近况:4月底以来,东南亚地区集运运价持续较快上涨,截至6月7日,SCFI东南亚(新加坡)运价为627美元/TEU,周环比+14.6%,同比+275.4%,年初至今同比+87.1%。公司深耕东南亚区域市场,持续开辟新航线网络,保持优质服务和低成本竞争优势,有望受益于运价上涨实现盈利及分红提升。

  中金主要观点如下:

  红海绕行导致新加坡港口拥堵及东南亚市场运力紧张,同时欧美订单增加推动货量需求增长,近期运价持续上行。

  一方面,红海绕行导致亚洲区域外市场运力短缺,部分东南亚市场运力调至中东、地中海或远洋航线补充运力,从而间接影响东南亚区域内运力供给减少;另一方面,由于欧线运力短缺导致船期延误,部分大船跳港并在新加坡港集中中转,新加坡港出现一定程度拥堵,消耗有效运力并导致部分东南亚区域内支线运力短缺。此外,远洋航线旺季提前,欧美需求增加也带动东南亚区域内货量运输需求增长。当前仍是亚洲区域内传统淡季,运价淡季不淡,该行认为后续随着四季度亚洲区域内市场旺季来临,运价或进一步上涨。

  长期看,该行认为亚洲区域内市场新增运力有限且老船占比较高,需求端受益于区域内产业转移有望持续增长,供需格局逐年改善。

  根据Clarksons数据,今年3,000TEU以下小船运力增速为4.3%,2025年预计新交付1.7%运力,20岁以上老船运力占比24%,该行认为随着后续老船拆解及环保要求下降速航行,有效运力增速或进一步下降。需求端看,该行认为受益于中国与东南亚国家间的产业转移,亚洲区域内货量有望保持增长,根据Clarksons预测,2024年/2025年亚洲区域内集装箱运力+4.2%/+3.2%。根据iFinD数据,2024年1-5月中国与东盟国家进出口总额同比增长10.8%。