华泰证券发布研究报告称,电力能源与AI的发展已成为近期海外的重要话题,爱克斯龙电力、杜克能源等美国电力企业均表达了对AI区域性电量与负荷高增长的担忧。数据中心建设海外先行,国内也具备AI落地驱动下的高增长空间。海外的电力增长需求则对国内优秀的发电、电网装备企业提供了全球性成长的机遇。全球电力相关产业链的向上周期仍在强化,看好以下行业机遇 :1)可控装机类发电装备供应商。2)电力设备优质的出海企业。3)数据中心UPS系统、低压配电系统、热管理系统等核心配套装备供应商。

  AI发展或将使得美国缺电风险提升,电力系统全链条具备投资机遇

华泰证券:AI将推动海外电力相关投资全面提速  第1张

  电力能源与AI的发展已成为近期海外的重要话题,爱克斯龙电力、杜克能源等美国电力企业均表达了对AI区域性电量与负荷高增长的担忧。结合华泰证券此前的系列研究,通过量化美国的缺电风险,来更好的展望国内外电力相关产业链的投资:1)基于电力系统可控裕度(可控装机/最高负荷),美国整体电力系统,以及重点区域(如德州、加州),均在警戒值附近,数据中心将显著推动最高负荷增长,系统可控裕度面临高风险。2)数据中心建设需求的景气与系统性缺电风险的提升,带动发电、电网、数据中心配套电气装备的需求均将进一步上行。

  美国可控裕度压力已较大,数据中心推动最高负荷增长,带来缺电风险

  通过对比海外高比例新能源系统和过去因为缺电造成的系统压力计算认为可控裕度应该控制在1.1及以上,即可控装机/最高负荷需要存在冗余。美国2013-2023用电量CAGR仅为0.25%,电力系统主要进行装机结构调整,体现为煤电改气电并增加新能源装机,系统可控装机整体呈下降趋势,伴随2022年以来最高负荷的增长,美国目前系统可控裕度仅为1.1左右,2020年来美国整体电力系统扰动中枢提升。此外,美国加州、德州区域电网的可控裕度同样在1.1或以下,系统本身已存在不稳定性因素。华泰证券认为:1)数据中心的不可调节性将直接推动最高负荷增长,华泰证券预期2024年增长6GW,2025-2030年平均每年增加7-8GW,对美国目前约742GW的最高负荷带来约1%的拉动。2)数据中心的建设有集中效应,美国目前在建与规划待建80%以上在一线市场,华泰证券测算以2023年为基准,数据中心2024-2026年的总增量对加州、PJM、德州区域的最高负荷拉动将达到3%/5%/4%,高于美国平均水平,区域性缺电风险更为突出。

  缺电的风险带来对电气产业链投资的全方位拉动

  此前以变压器为代表的电气设备的需求增长主要由海外电网投资与工业投资增长拉动。华泰证券认为数据中心的建设将从以下几个方面进一步推动全链条性的投资扩散:1)可控装机类发电装备需求的回暖,主要受益于对系统裕度的必要支撑,其中华泰证券已经看到GEV/三菱重工等气电发电设备订单的增长。2)用电量与负荷的增长拉动电网的扩容需求,2020-2022年美国电网投资增长主要由替代与强化驱动,扩容将带动电网投资维持高增长,其中华泰证券统计的6家美国电力电网企业进一步上调了2024年电网与24-28年总电网投资规划,此外也看到美国高压/超高压项目建设的显著提速。3)数据中心内部配套装备继续高增长,主要产品包括UPS系统、低压配电系统、热管理系统、柴发备电系统。测算中国国内在N+1系统冗余度下,UPS系统与低压配电系统的市场空间在2030年将分别达到348亿与386亿。

  优秀中国企业受益全球电气设备向上周期

华泰证券:AI将推动海外电力相关投资全面提速  第2张

  数据中心建设海外先行,国内也具备AI落地驱动下的高增长空间。海外的电力增长需求则对国内优秀的发电、电网装备企业提供了全球性成长的机遇。华泰证券认为全球电力相关产业链的向上周期仍在强化,看好以下行业机遇 :1)可控装机类发电装备供应商。2)电力设备优质的出海企业。3)数据中心UPS系统、低压配电系统、热管理系统等核心配套装备供应商。